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ASYMMETRY IN THE PERMANENT PRICE IMPACT OF PURCHASES AND SALES IN FUTURES MARKETS

Frino, Mollica e Romano (2013) studiano l’impatto dei costi di transazione sulle strategie di scambio degli investitori istituzionali in un mercato azionario nel quale gli investitori, asimmetricamente informati, possono scegliere di scambiare grandi o piccole quantità di titoli. L’analisi ha mostrato che la strategia di equilibrio degli investitori informati e l’impatto che i loro ordini hanno sulle quotazioni dei titoli dipendono dalle condizioni di mercato. In particolare, i buyers istituzionali si comportano in modo più aggressivo dei sellers nei mercati ribassisti e in modo meno aggressivo nei mercati rialzisti. Quindi, l’impatto sui prezzi è maggiore per gli acquisti che per le vendite nelle fasi ribassiste del mercato e minore in quelle rialziste. Tuttavia, tale asimmetria scompare in periodi nei quali l’andamento dei titoli azionari è molto buono o molto cattivo, perché gli investitori istituzionali escono dal mercato in quanto il loro vantaggio informativo è troppo piccolo rispetto ai costi di transazione. L'obiettivo del presente progetto di ricerca è estendere il lavoro di Frino, Mollica e Romano (2013), analizzando sia teoricamente sia empiricamente gli effetti permanenti dei grandi ordini di scambio sui prezzi nei mercati dei titoli derivati. In particolare, dal punto di vista empirico si intende valutare l’impatto sui prezzi degli ordini di acquisto e di vendita su E-mini S&P500 index futures contract e SPDR S&P 500 EFT durante la fase rialzista che inizia il 14 aprile e finisce il 9 luglio 2014 e durante la fase ribassista che inizia il 23 ottobre 2015 e termina il 20 gennaio 2016.